公募基金流动性新规出台,超大货基惨遭无情“碾压”

摘要: 9月1日,证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称“新规”),自2017年10月

11-12 07:01 首页 银资基金


9月1日,证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(简称“新规”),自2017年10月1日正式施行。新规首次针对开放式公募基金,包括产品设计、投资限制、申赎管理、估值与信息披露等方面进行了系统规范和风控管理。

除此之外,新规中最引人关注的还是针对货币基金的特别规定,未来超大规模货币基金加速扩张的势头可能就此终结。


1


此次出台的新规,重点规定了限制定制化基金、从投资交易维度提高流动性管理、货基流动性风险管控等内容,不但建立和完善了开放式公募基金的流动性管理框架,也规范了管理人的流动性管理机制,有利于当前偏高的货币市场利率缓步下行,从而降低社会的融资成本,也有利于公募行业更好地服务实体经济。进一步细化底线要求,完善流动性风险管控指标体系,强化机构在流动性风险管控方面的主体责任,要求基金管理人针对性建立健全流动性风险管控机制,这在一定程度上防止了基金外溢的风险,降低了中国金融市场发生系统性风险的可能性。

  

  

由于新规管理涉及面广,将对未来开放式基金运作产生深远影响,主要表现在三个方面:一是对基金公司内部治理水平提出了更高要求;二是高度依赖机构资金的委外定制化基金数量和规模可能将进一步萎缩,基金公司规模将得到合理“瘦身”;三是基金公司对证券价格的影响力将被进一步削弱,更多成为市场价格的被动接受者,而市场将更加偏好流动性更好的证券,股票市场中的大盘蓝筹和价值投资的风气会得到巩固。

另外,此次规定还有两个特点:第一,给出了6个月的过渡期,以减轻对市场或有的冲击;第二,把风控意识向前延伸到了产品设计阶段,从源头上做好研究和防范。


2


此次新规的出台有着多重背景,核心目的是为了防范货币基金因规模膨胀暗藏的流动性风险。占据公募基金“半壁江山”的货币基金规模持续攀升,一旦宏观环境出现较大波动,其引发的机构赎回行为,很容易突破公募基金自身的流动性管理上限,从而引发市场流动性冲击,首当其冲的堪数货基中的灵魂人物——余额宝。

  

  

数据显示,今年上半年余额宝规模不断膨胀,从去年底的8082.93亿元猛增至1.43万亿元,半年增幅高达77%。截至7月末,货币基金资产规模为5.86万亿元,再创历史新高。

值得关注的是,针对货币市场基金的流动性风险管控,新规做出了专门规定。同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计,不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。


以余额宝为例,按照天弘货币基金目前的体量,风险准备金预计约60亿元。根据测算,余额宝去年单一产品管理费收入约23亿元如果补充60亿元风险准备金,相当于把过去几年的利润全部消耗掉。需要指出的是,余额宝的总量还在增加,这肯定不是解决问题的长久之计。所以说怎样解决这个问题,对他来说压力巨大,要么缩减规模,要么纳入MPA考核,而这两者运作难度都很大。

   

  

当前货币基金对投资人来说是无风险的,对基金公司来说则是有无限风险的。从新规内容来看,对规模较大的货币基金影响相对显著,对中小基金则形成一定利好。由于差别化监管措施和6个月的过渡期,总体还是较为缓和,不会对全行业或者个别品种形成很大冲击,但超大规模货币基金,比如余额宝,其加速扩张的势头可能就此终结。


尽管新规在一定程度上会影响货币基金规模的发展,但实质上帮助基金公司规避了更大的流动性风险,提高了基金行业在极端市场环境下的运作稳定性,从而保障了份额持有人的利益。

   


首页 - 银资基金 的更多文章: